国际贵金属市场近期强势依旧。8月25日，COMEX黄金期货延续涨势，主力合约收涨0.63%报4710美元/盎司，盘中一度突破4740美元，创下阶段性新高，这也是黄金连续第四个交易日上涨。国内沪金期货更是大涨2.86%，内外盘同步走强，贵金属市场做多氛围浓厚。
黄金本轮上涨的驱动力发生了深刻变化。从表面看，金价的走高与美元指数的弱势密切相关，美元指数本周仍徘徊在99关口附近，未能明显走强，为以美元计价的黄金提供了支撑。但更值得关注的，是驱动黄金定价的逻辑正从”实际利率驱动”向”信用对冲驱动”切换。
消息面上，市场传闻美国财政部正考虑动用其余额约9500亿美元的财政部普通账户（TGA）资金，为扩大国债回购计划提供资金。这一信号被部分投资者解读为财政扩张的潜在迹象，直接推动美债长端收益率下行——10年期美债收益率下跌3.58个基点报4.696%，30年期下跌4.64个基点报5.225%。当市场对美元信用的担忧开始取代对利率的担忧时，黄金作为传统避险资产”抗信用风险”的属性便被显著激活。
资金面的支撑同样强劲。据高盛期货交易台援引CFTC持仓报告，7月28日至8月18日期间，管理型资金合计净买入黄金期货高达222亿美元，为逾十年来名义金额的最高纪录。其中做多增仓贡献136亿美元，空头回补贡献86亿美元，黄金净多头仓位已处于两年回溯区间的93%分位，显示机构资金对金价的持续看好。
机构对金价的展望也趋于乐观。花旗集团将未来3个月黄金目标价上调至4800美元，并维持6至12个月目标价5000美元的观点。预测市场的数据同样显示，黄金年内触及5000美元的概率已从此前一周的40%飙升至60%以上，市场的乐观预期明显升温。
相对而言，白银市场的表现略有分化。白银期货逆市下跌0.81%，报68.97美元/盎司，部分投资者在前期涨幅较大后选择技术性获利了结，拖累银价短线回调。不过从中长期看，白银的工业属性与避险属性并存，在全球经济复苏与新能源需求增长的背景下，其基本面支撑依然存在。
展望后市，机构普遍认为黄金仍处于强势格局之中。东方金诚分析指出，基准情景下金价中枢有望缓步上移至4500美元附近；若美联储开启降息且央行购金加速，黄金有望重返5000美元上方。不过，若地缘局势升级推动油价冲高、通胀反弹叠加流动性收紧，则黄金也可能面临二次回调的压力。
对于参与贵金属期货交易的投资者而言，当前金价处于历史高位区间，波动风险显著加大。建议投资者密切关注杰克逊霍尔央行年会的美联储政策信号、美国核心PCE数据以及美元走势的变化，在顺势参与的同时严格控制仓位与止损，理性看待高位行情中的潜在风险，避免盲目追高。
在此特别提醒，商品与贵金属期货受供需、地缘与宏观多重因素影响，波动剧烈且方向多变。建议投资者坚持以风险管理为核心，控制好单笔亏损限额，做好资金分仓，切勿因一时行情火热而放松警惕。